Venta de Call Cubierto para Obtener Ganancias Mensuales Constantes

La estrategia del call cubierto es una de las más seguras y estables que podemos encontrar en el mercado de opciones financieras cuando tenemos un conjunto de acciones en cartera sobre un valor específico.

En este artículo veremos cómo funciona el call cubierto. Aprenderemos los diferentes riesgos que podemos sufrir al abrir el call cubierto y veremos por qué deberíamos vender calls para obtener una ganancia mensual si tenemos una cartera de acciones disponible.

¿Qué es el call cubierto?

La estrategia de call cubierto requiere que tengamos previamente, al menos unas cien acciones en nuestra cartera para poder efectuarla. Consiste en la venta de un call a un cierto valor de precio de strike sobre la acción que tengamos en nuestra cartera con el objetivo de obtener un cierto beneficio por la venta de dicho call.

¿Cómo funciona el call cubierto?

Cuando realizamos la venta de un call sin disponer de las acciones en cartera, nos sometemos a un riesgo teórico ilimitado, puesto que el valor de la acción puede incrementarse indefinidamente.

De este modo, deberemos ser mucho más cuidadosos. Recordemos que, cuando realizamos la maniobra de venta de un call, estamos adquiriendo una posición bajista/neutral sobre el mercado.

Ahora bien, cuando estamos tratando de realizar la estrategia del call cubierto, no estaremos sometidos a un riesgo ilimitado, puesto que disponemos de las cien acciones en nuestra cartera con las que nos cubrimos. De aquí proviene el nombre de call cubierto y es la gran diferencia con la venta de un call tradicional.

¿Por qué usar un call cubierto?

Cuando tenemos un conjunto de acciones en nuestra cartera en la cual no estamos obteniendo los resultados que esperamos, si aun así queremos mantenerlas, podremos vender call cubiertos con la idea de obtener algún tipo de beneficio durante las caídas o momentos neutrales de la acción.

Veamos un ejemplo para explicarlo con más detalle. Imaginemos que hace unos años, compramos unas acciones de una compañía a valor de $20 y las mantuvimos en la cartera porque teníamos la certeza de que se iban a reevaluar a lo largo del tiempo y por los dividendos que esta nos ofrecía.

Ahora, al cabo del tiempo, el valor de las acciones ha llegado a ser de $40, pero con la llegada de la crisis de 2020, el mercado en general se ha vuelto bajista. Nuestra acción ha comenzado a estancarse, pero no ha perdido mucho valor.

Ahora bien, puesto que no sabemos a ciencia cierta cuánto tiempo durará esta crisis, y dado que la empresa ha suspendido dividendos, pondremos nuestra vista sobre el mercado de opciones.

Cuando usar un call cubierto con un ejemplo

Supongamos que el valor de la acción hoy en día se encuentra a $35. Nos dirigimos a las cadenas de opciones, y buscamos las opciones de tipo call que se encuentran Out of The Money.

Puesto que nuestra intención es mantener las acciones en cartera, lo que haremos será vender una opción call Out of The Money, a un precio de strike del cual tengamos la certeza de que no se va a alcanzar, como puede ser $38. Además, lo ideal es escoger una fecha de vencimiento que sea cercana, a 7 días. Recordemos que muchas empresas tienen fechas de vencimiento cada semana, tal y como vimos en este artículo.

Observaremos que la volatilidad implícita ha estallado por los aires debido a las fuertes caídas generalizadas y ahora vale 68 %. Esto nos va a beneficiar tremendamente a la hora de vender nuestra opción, puesto que la prima se va a incrementar más de lo habitual.

De esta manera, si realizamos la venta de esta opción, recibiremos $36 por cada contrato que vendamos. Ahora pueden darse dos escenarios diferentes

Posibilidad 1: Nuestro call cubierto expira sin valor

Si cuando llegue la fecha de vencimiento a la semana siguiente, el precio del subyacente se encuentra por debajo del precio de strike, conservaremos toda la prima que nos pagó el comprador del call cuando ejecutamos la operación.

De esta manera, habremos cobrado una pequeña cuantía por el simple hecho de mantener de vender el call y por tener las acciones en cartera. La buena noticia, es que podremos ejecutar esta operación a la siguiente semana, y de manera sucesiva, según deseemos.

Esto puede convertir al call cubierto en una estrategia extremadamente rentable a lo largo del tiempo, hecha de manera correcta.

Posibilidad 2: El call cubierto nos es asignado

Si al llegar la fecha de vencimiento, el precio del subyacente queda por encima del precio de strike, resultaremos asignados en el call que vendimos.

Esto quiere decir que deberemos vender nuestras cien acciones al comprador del call, puesto que para el resultará en una ganancia. Sin embargo, en nuestro caso, no estaremos produciendo ningún tipo de pérdida.

La razón es ques realizamos la compra de las acciones cuando estas valían $20 y ahora las estaremos vendiendo por valor del precio de strike, es decir, $38. Además, conservamos la prima que nos pagó el comprador, de manera que estaremos percibiendo $36 adicionales.

Si, por alguna razón, no teníamos la intención de entregar nuestras acciones, siempre podremos recomprarlas a precio de mercado y seguir realizando la venta de calls para seguir obteniendo beneficios poco a poco.

Al fin y al cabo, para que esta estrategia sea siempre ganadora, lo que deberemos hacer es vender el call cubierto por encima de nuestro precio de compra de las acciones. De esta manera, nos estaremos asegurando que obtendremos beneficios si somos asignados a la vez que mantenemos la prima del comprador en nuestro bolsillo

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Resultado de la venta de call cubiertos para obtener ganancias mensuales

Para tratar de mostrar un poco más cómo funciona la venta del call cubierto, supondremos ahora que hemos realizado cinco ventas de calls consecutivas, hasta que, en la última, seremos asignados. Para simplificar, tomaremos que las primas obtenidas hasta el momento son idénticas, de $36 cada una, y que sólo vendemos un contrato.

Veamos nuestra rentabilidad al cabo de un mes.

Como puedes comprobar, al final del periodo habríamos obtenido una rentabilidad de $180 adicionales por el simple hecho de vender de hacer la venta del call cubierto, y, además, en ningún caso obtendríamos una pérdida.

Por realizar algunos cálculos más, si ahora obtenemos el porcentaje de ganancia que obtenemos por vender los calls cubiertos con respecto al valor de nuestra inversión inicial, $2000, obtendremos que la venta de los calls equivale a un 11.1 % de la inversión.

En otras palabras, con la venta de estos cinco calls cubiertos, habríamos recuperado el 11.1 % de nuestra inversión. Si realizamos esto durante un periodo de tiempo extenso, podremos recuperar el 100 % de todo lo que invertimos, resultando en que habríamos obtenido las acciones a un coste de 0.

Conclusiones de la venta de los call cubiertos

De todas las estrategias con opciones financieras que existen, la venta de call cubierto es una estrategia extremadamente útil siempre y cuando se lleve a cabo correctamente. Recuerda que la clave para que funcione adecuadamente, es que deberemos escoger siempre un strike que se encuentre por encima del precio al cual compramos las acciones.

De esta manera, ¡siempre tendremos una ganancia asegurada!