¿Qué es la estrategia de opciones Put Mariposa o Put Butterfly?
De las muchas estrategias de trading que existen en el mercado, la estrategia de opciones put butterfly o put mariposa es una alternativa muy interesante para aquellos traders que quieran operar a la baja mientras sacan el máximo partido al paso del tiempo
En este artículo, nos vamos a centrar en lo que es la estrategia de opciones put butterfly, vamos a aprender a sacar lo mejor de ella y a ver cómo usar el factor de decaimiento temporal a nuestro favor.
Tabla de contenidos
¿Qué es la estrategia de opciones put butterfly?
La mariposa put es una estrategia de opciones que puede ser utilizada de forma direccional o neutral, pero funciona mejor utilizada como operación direccional bajista.
La estrategia se forma comprando y vendiendo cuatro opciones de tipo put Out of the Money. Las opciones put que vendemos se suelen tomar con el mismo precio de strike , mientras que el precio de ejercicio de las opciones put que compramos se tomarán a la misma distancia de las vendidas.
La estrategia put mariposa es la contrapartida bajista de la estrategia call mariposa
Como esto puede parecer un poco confuso, veamos un ejemplo de la estrategia de opciones put butterfly
Un ejemplo de la estrategia de opciones put mariposa largo
Supongamos que queremos operar sobre una acción cuyo precio subyacente es de 100 dólares. Hemos hecho nuestro análisis y creemos que la acción va a caer en los próximos 14 días hasta alcanzar los 85 dólares.
Por lo tanto, abriremos la estrategia de opciones put mariposa. En primer lugar, venderemos dos opciones put con un precio de ejercicio de 85 dólares, y luego, compraremos una opción put con un precio de ejercicio de 93 dólares y otra con un precio de ejercicio de 87 dólares.
El resultado de esta operación puede verse en la siguiente imagen de
Como se puede ver, por abrir un solo Put butterfly, tendremos que pagar 114 dólares sin comisiones. Sin embargo, hay que tener en cuenta que las comisiones en una operación como ésta son altas, porque estamos operando con cuatro opciones al mismo tiempo.
Podríamos esperar comisiones de unos 4 ó 5 dólares en total sólo por la entrada. En cualquier caso, para entender mejor cómo funciona esta estrategia, echemos un vistazo al diagrama.
Entendiendo el diagrama de la estrategia de opciones Put Mariposa
En la siguiente imagen, podemos ver el diagrama de resultados esperados.
Como puede verse, el beneficio máximo que podríamos obtener en esta operación es de 686 dólares si el precio subyacente cae exactamente en 85 dólares en la fecha de vencimiento . Sin embargo, debemos tener en cuenta que esto no es muy probable.
En cuanto a la pérdida máxima posible, el riesgo máximo definido en la estrategia de opciones put mariposa se establece una vez que entramos en la operación por la prima que pagamos para abrirla.
Así que, como se puede observar, esta operación tiene una relación riesgo/recompensa muy alta y se puede decir que es mejor que muchas otras estrategias de compra de opciones que hay en el mercado. Pero, como se puede ver en el gráfico anterior, el valor del put mariposa aumentará a medida que pase el tiempo.
Analicemos ahora el efecto de la volatilidad y el decaimiento del tiempo en esta estrategia.
Efectos del decaimiento del tiempo y de la volatilidad en la estrategia de opciones put butterfly
En primer lugar, vamos a centrarnos en los efectos de la volatilidad en la estrategia.
Al igual que muchas otras estrategias, un incremento de la volatilidad perjudicará los resultados del diagrama. Mientras que, por otro lado, si la volatilidad se reduce mientras estamos en la operación, el diagrama de resultados será mejor.
Volatilidad disminuida en 30
Volatilidad incrementada en 30
Ahora, centrémonos en los efectos del decaimiento del tiempo.
Decaimiento del tiempo en el put mariposa
En el gráfico, podemos ver fácilmente como el decaimiento temporal es la clave en la estrategia de opciones put butterfly. En la siguiente imagen, se puede ver como la estrategia alcanzará su máximo esplendor cuando se acerque a la fecha de vencimiento.
Sin embargo, en el caso de que el precio subyacente comience a caer con fuerza, no obtendremos tantos beneficios como podríamos esperar.
La principal ventaja y desventaja de la estrategia de opciones put mariposa es la dependencia del decaimiento del tiempo.
Algunos consejos para mejorar el resultado del put mariposa
Ahora bien, si quisiéramos aumentar la probabilidad de obtener mejores beneficios con el put mariposa, lo único que tenemos que hacer es tomar el precio de ejercicio de las puts que compramos con una distancia mayor a las puts que vendimos.
Por ejemplo, si elegimos los precios de ejercicio de las puts compradas de 95$ y 75$, si bien es cierto que tendremos que pagar más por abrir la operación, el área de rentabilidad se verá incrementada y la estrategia no dependerá tanto del factor tiempo.
En este caso, estamos pagando 178 dólares para entrar en el put butterfly
Ejemplo de estrategia de opciones put mariposa vendida
Mientras que otras estrategias como el strangle tienen una versión comprada y vendida , no es el caso del put mariposa.
No es que la versión vendida no exista. Lo que queremos decir es que no tiene sentido utilizarla.
Vamos a usar las mismas opciones de la operación que vimos en el ejemplo anterior para que se entienda lo que queremos decir.
Como se puede ver, no tiene sentido obtener un beneficio de 178 dólares mientras nos enfrentamos a un riesgo potencial de perder 821 dólares.
Esta es la razón por la que la estrategia de opciones put mariposa vendida no tiene sentido.
¿Cuándo utilizar la estrategia de opciones put butterfly?
Debemos utilizar esta estrategia en aquellas situaciones en las que creamos que el precio del subyacente va a subir pero esperamos que tarde un tiempo en alcanzar un determinado precio.
Recordemos que el put mariposa se aprovechará del decaimiento del tiempo, por lo que si acertamos en la dirección y en el tiempo, podríamos ganar mucho dinero debido a la increíblemente alta relación riesgo/recompensa que nos proporciona la estrategia.
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